Sebi облекчава пропорционалното правило за АИФ, предлага яснота относно ангажиментите на инвеститорите

Съветът за скъпи бумаги и тържища на Индия (Sebi) даде облекчение на различните капиталови фондове (АИФ) по отношение на това по какъв начин да ползват новото предписание за „ пропорционални права “, въведено през декември 2024 година, в съвещателен документ, оповестен в петък.

Пазарният регулатор се стреми да обясни по какъв начин АИФ би трябвало да поддържат пропорционални права на вложителите, до момента в който влагат и разпределят възвръщаемост, условие, което породи опасения в промишлеността по отношение на оперативното използване. Пропорционалните права изискват облагите и загубите да се споделят съразмерно на ангажирания капитал на всеки вложител.

Документът предлага ФАИ да поясняват „ уговорката “ на вложителя или като общата сума, обещана на фонда, или като „ неусвоения ангажимент “ – частта, която към момента не е поискана от фонда – при изтегляне на капитал и разпределение на постъпленията от вложения. Очаква се тази еластичност да помогне на фондовете да съгласуват по-добре капиталовите си цикли с уговорките на вложителите, без да нарушават пропорционалните условия.

Съгласно циркулярното писмо от 2024 година всички вложители в скица за ФАИ трябваше да получат възвръщаемост в същата съразмерност на уговорката си. Липсата на изясненост по отношение на това по какъв начин да се ползват тези правила докара до неустановеност в цялата промишленост. ФАИ събират средства от вложители, с цел да влагат в активи отвън обичайните финансови активи като акции, облигации или взаимни фондове.

Себи също по този начин разясни, че съществуващите схеми на ФАИ, които към този момент следват характерна конструкция на изтегляне, могат да продължат с метода до края на тяхното ръководство. Тези, които следват други методологии, би трябвало да се съобразят с един от утвърдените способи за нови пари или бъдещи предложения за капитал.

Регулаторът също по този начин обясни, че ФАИ, които са създали вложения на или преди 13 декември 2024 година, датата на предходния циркуляр, могат да разпределят постъпленията от тези вложения според изискванията, които към този момент са оповестени в техния меморандум за частно разпространение (PPM) и други фондови документи. Това разяснение подсигурява, че фондовете не са принудени със задна дата да трансформират разпределителните каскади, което би могло да докара до правни и оперативни провокации.

Разпределителната каскада указва реда и метода, по който капиталов фонд споделя възвръщаемост сред своите вложители.

Документът за консултация също по този начин дава облекчение на отворените AIF от категория III, където вложителите могат да влизат или излизат от схемата когато и да е. Сега Sebi съобщи, че правилото за съразмерно асимилиране няма да се ползва за такива схеми, защото те издават и назад изкупуват дялове по чистата стойност на активите (NAV) на фонда. Вместо това, тези фондове би трябвало да подсигуряват, че всяко систематизиране на постъпленията се прави съразмерно на дяловете, притежавани от всеки вложител все още на погашение.

Ако обаче такива схеми с отворен край влагат главно в некотирани скъпи бумаги, те отново ще би трябвало да съблюдават по-широките условия за съразмерно вложение и систематизиране.

Алтернативните капиталови фондове събират средства от други вложители, с цел да влагат в компании или планове. АИФ от категория I включват фондове за рисков капитал и инфраструктурни фондове, до момента в който фондовете за дялово присъединяване и дълг попадат в АИФ от категория II. АИФ от категория III, като хедж фондове, имат по-висок вкус за риск с нападателни капиталови тактики, като да вземем за пример потребление на логаритми за автоматизирана високочестотна търговия с акции.

Въпреки че разясненията и измененията донесоха облекчение на длъжностните лица в бранша на ФАИ, някои проблеми остават нерешени.

„ Новият съвещателен документ на Sebi преглежда доста от проблемите, пред които са изправени АИФ. Но вложителите с договореностите за диференцирани такси се тормозят, че новото предписание за съразмерно систематизиране на приходите подкопава тяхното преимущество в хонорарите, ” сподели старши юрист при изискване за анонимност.

Въпреки че такива диференцирани такси са позволени като годно право, условието за пропорция на процедура ги анулира. Тези вложители също може в никакъв случай да не бъдат изцяло изтеглени, което може да сътвори евентуални счетоводни затруднения.

Накрая, ФАИ със съвместими по-рано, само че разнородни структури и модели на разпространяване в този момент са в невъзможност, очаквайки насоки по какъв начин да развържат съществуващите съглашения. „ Предишната еластичност за конструкция към този момент е анулирана, което води до тежки полемики сред ФАИ и вложителите. Мнозина се надяват, че стандартите за използване от SFA (Форум за общоприети настройки за АИФ) биха дали отговор на сходни опасения “, сподели юристът, представен нагоре. Крайният период за обществени мнения по документа е 28 ноември 2025 година